宏观、环保齐发力铝价震荡偏强

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在俄鲁事件之后,我们于4月18日在微信平台上发表了一篇文章,其中明确给出了对价格,中期和长期看跌的短期预测。核心逻辑是,产能过剩的公司(包括可以投入生产的潜在产能)很难获得长期的超额收益。从中长期来看,价格将在成本线上波动,并可能遭受很小的损失。最近的市场基本上是基于逻辑。在Rusal事件完成后,上海伦铝的价格出现了大幅下跌,并在成本线附近长期波动。但是,这种情况与上周相比发生了很大变化。上铝指数单周上涨340点,涨幅为2.4%。

在上海铝业的领导下,伦铝也停止下跌并反弹。最近,市场已经从外国因素变成了由国内推动的外国。

我们认为,这一增长浪潮主要由以下因素主导:

1。固定国家宏观预期

2,环保政策使企业的生产成本上升

3。行业基本面好于预期。 1国内外宏观经济政策的放松是这一浪潮的主要原因。

当前市场对铝价上涨的普遍理解是,环境保护限制了铝土矿的生产,从而提高了电解铝的价格,我们认为,这波浪潮更多地在于修复对铝的悲观预期。国民经济和货币政策。最明显的表现是,这一波上涨浪潮始于7月19日,截至7月27日,文华商品指数上涨了2.6%,基本与上海铝业的涨幅相吻合,而有色金属,铝的涨幅则与上年同期基本持平。仍低于锌。

在大宗商品普遍上涨的背景下,铝和锌的表现优于其他基本金属,因为前一时期大幅下跌。

宏的预期恢复主要来自7月23日的国务院常务会议。会议上有两个重要指示:首先,积极的财政政策应更加积极。二是督促地方政府振兴金融存量资金,避免短期资金供应和在建项目的不尽人意的项目,这两项政策将对下半年铝市场提供有力支撑。今年。一方面,积极的财政政策和基础设施将刺激底部需求。同时,央行5200亿元的一年期中期贷款便利化操作也使市场对流动性的预期有所松动。

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日益严格的环境政策使铝价的底部重心向上

我们在一开始就解释了我们的逻辑。在供过于求的行业中,商品价格大部分时间会围绕生产成本波动。在外部环境逐渐改善的情况下,电解铝成本的上涨将不可避免地导致铝价上涨。重心向上移动。成本增加的主要原因是山西地区的环境影响导致铝土矿供应出现结构性短缺,从而反过来提高了矿石价格。由于铝土矿没有直接针对电解铝价格,因此同期的电解铝价格反映出其不敏感,这使氧化铝企业的生存更加困难。中铝山西,湘江万机,开曼,兴安化工和国电投资在山西等氧化铝生产企业的弹性生产能力超过200万吨。太奇妙了。受7月份氧化铝和电解铝产能的影响,氧化铝市场处于小缺货状态。结果,氧化铝价格迅速反弹,回到3000元/吨一线,月度上涨300元/吨。仍有一定的上升空间。

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工业基本面好于预期

基本面好于预期,主要集中在两个领域:

一个是新产能低于市场预期,另一个是战后中美贸易需求好于预期。

首先,就新产能而言,目前该行业的平均铝成本并不能给冶炼厂带来太多好处。同时,环境因素大大增加了成本,因此冶炼厂对投入能力的兴趣并不大。统计局数据显示,2018年上半年,国内电解铝产量为1647万吨,同比下降2.2%。根据铝价的走势,今年进行大量产能投资的可能性相对较小。

第二,中美贸易战爆发之前,人们普遍预计市场将对铝的出口产生更大的影响。但是,在当前形势下,贸易战不仅阻止了铝材的出口,而且还因为人民币。兑美元的大幅贬值导致铝出口量大幅增加,这是对国内需求持平的良好补充。

出色的烟囱出口限制性能的结果是,淡季铝合金的消费仍处于去库存的节奏中,库存的减少也为铝价上涨提供了基础。

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结论

短期内,国内铝价处于涨跌容易的趋势,严格执行环境保护仍将为电解铝提供成本支撑。对水释放和基础设施增长的预期也将使期货多头充满信心并逐渐接近。消费的旺季,供暖季节的有限季节以及自备电的可能改革将是将来可以推测的因素。但是,庞大的库存和投产的能力也起到了抑制价格上涨的作用。在短期供需没有根本变化的前提下,铝价将继续围绕成本波动。

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风险因素

1。中美贸易战进一步升级,引发了欧洲对中国的制裁

2,国内宏观经济下降速度快于预期

3。价格过高触发产能加速

4。环保政策的执行低于预期