吴晓灵:从证券投资基金法修法看一些理论认识问题

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吴晓灵:从证券投资基金法修法看一些理论认识问题

投资界6月26日报道,“2011中国股票投资基金发展论坛”在香格里拉酒店举行,投资界全程直播。图为全国人大财经委员会副主席吴晓灵。

吴晓灵导演演讲的主题是《从证券投资基金法修法看一些理论认识问题》。她首先从以下几个方面谈到了《证券基金法》的修订:一些地方以私募股权基金的名义筹集资金,一些私募股权基金运作不规范,一些上市企业在上市过程中出现腐败现象。她还希望通过《证券投资基金法》修正案为股票投资基金和公共基金的发展创造一个更好的法律环境。她强调了从证券定义、金融活动行为守则、监管边界、基金组织形式和保护投资者利益等方面修订《证券投资基金法》的概念。

以下是演讲稿:

吴晓灵:谢谢,女士们先生们,早上好。很高兴被邀请参加2011年中国股票投资基金发展论坛。股权投资今年在中国经济发展中发挥了越来越重要的作用。然而,在一个行业的发展过程中,不可避免地会遇到各种问题。正如你从报纸杂志上看到的,有些地方以私募股权的名义集资,有些私募股权在运作过程中不规范,有些腐败发生在企业上市过程中。所有这些都提醒我们,我们应该为一个行业的健康发展创造一个良好的法律环境。

因此,近年来,全国人大财经委员会一直在推动《证券投资基金法》的修订,希望通过该法的修订,为股权投资基金和公开发行基金的发展创造一个更好的法律环境。

现在,地方人大财经委员会已经对该法进行了一轮市场咨询。我们还与十几个中央政府部委进行了磋商。在协商的基础上,我们修改了草案。我们将很快提交全国人大财经委员会讨论。如果本法经我们委员会讨论通过,我们将提交国务院进行正式协商。

在征求意见的过程中,我们了解到社会对这个问题有不同的看法。其中有三个问题,涉及一些理论和认知问题。为了在今后的法律修订和协商过程中达成共识,我想借今天这个论坛的机会谈谈我个人的看法。

我今天发言的主题是从证券投资基金法的修订看一些理论上的理解问题。首先,证券的定义。金融法的制定是为了规范各种金融行为,界定证券,决定哪些行为需要哪些规则来规范。根据《说文解字》,证券是一种证明。有什么证据可以证明证人和持有人之间涉及金钱的关系?因此,证券包括股票、股票、债券、债务凭证等。1934年的《美国证券交易法》解释了证券的上市方式,以避免因定义过于简单而在实践中造成的歧义。在1933年的美国证券投资法中,证券一次详细指利润分享协议下的任何票据、股票、共有股票、公司信用债券、利息证书或参与证书。如果证券用作信用担保品,石油、天然气或其他矿物等证券存款形式的小额利息滚动权一般被视为任何利息或证券票据,或上述任何证券的利息或参与证书、临时或临时证书、收据、担保证书或认购证书或购买权。

中国在立法中也采用了类似的技术,但没有给出明确的定义,而是用具体的方式规定了每部法律规定的证券类型。《证券法》第二条规定,在中华人民共和国境内,股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易,适用本法。本法规定的,适用《中华人民共和国公司法》及其他法律、行政法规。本法适用于上市交易

《证券投资基金法》是一部也有权规定其调整证券范围的法律。股权凭证应当是有价证券,股权凭证是证明公司股东享有相应权利的凭证。根据《公司法》第126条,股份是股份有限公司的股份形式。股权是公司发行的证明股东所持股份的凭证。它是股份有限公司股份证书的专用术语,是一种标准化的股权证书。因此,股票包括上市或非上市股票。同时,股权证明还包括有限责任公司向股东出具的出资证明。

《证券法》第十条规定,公开发行证券须经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门批准,证明仍有未公开发行的证券。因此,不能认为未公开发行和交易的股票不属于证券类别。如果有这样的共识,自然将上市或非上市股票、债券、其他证券及其衍生产品的出售纳入《证券投资基金法》的证券投资范围。《证券投资基金法》的调整范围还包括投资于非上市股票的基金,这是对该修正案的重大调整。

第二,金融活动的行为准则和监管界限。金融立法是为了规范某些类型的金融活动。具有相同法律关系的金融活动应遵循相同的行为准则。至于该行为守则的实施是取决于行业的自律,还是取决于代表公共权力的监管机构的强制实施,应从成本效益的角度加以区分。

金融活动是货币产权的应用。国家应保障这种产权交易的自由,财产所有人应承担自己行为的利益和风险。

当某项金融活动涉及许多小投资者的利益时,搭便车的现象将会很严重。为了维护市场秩序和保护小投资者的利益,需要公共权力进行干预。

证券投资基金有四个共同要素:一是筹集资金,二是委托专业机构管理。第三,受托人根据合同以自己的名义投资。四是投资者(客户)冒险获取利润,经理收取管理费,这是标准的基金信托关系。

trust的定义。《信托法》第2条规定,本法所称信托,是指委托人基于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,受托人为了受益人的利益或者为了特定目的,委托受托人以自己的名义管理或者处分财产权的行为。核心是第三方委托管理和信托契约的建立。

所有证券投资基金在诚信、合规交易等方面应遵守相同的行为准则。但是,由于一些基金是从少数合格投资者那里筹集资金的,外部行为相对较少,监管也较少涉及,主要依靠行业自律。法律应当将此类资金纳入行为调整范围,实行差异化监管。

根据法律关系和行为准则进行立法,以及根据行为的社会影响进行有区别的监督是这一修正案的体现。

第三,基金的组织形式和投资者利益的保护。各种金融工具的功能是使投资者的利益最大化,从而优化社会资源的配置。证券投资基金(Securities investment fund)是一种信托契约,可以作为资金集合计划来设立,也就是我们通常所说的契约基金。这类基金由持有人大会监督和管理,以保障基金持有人的利益。当从少数合格投资者那里筹集资金时,保护投资者的利益更有效。然而,如果向投资者公开募集资金,搭便车现象严重,需要监管机构的干预,如公开募集证券投资基金。

为了有效保护投资者的利益,

基金是资金的集合和投资的渠道。根据不重复纳税原则,基金投资者在获得基金投资收益后必须纳税,基金投资于主体后必须在主体运营环节纳税,基金管理人是市场纳税主体,基金管理费和其他收入也必须纳税。该基金是在这些环节筹集资金的渠道。由于它遵循个人纳税的原则,对投资人才是公平的,符合降低交易成本和提高基金适用效益的原则,是对投资者利益的最大保护。

所有行为准则都应坚持实质重于形式的原则。《证券投资基金法》颁布前设立的公私营筹资、公司设立或合伙企业应纳入同一法律调整其行为。

调整将同一法律和金融行为纳入同一法律并不影响国家对某些特别基金采取特别政策支持。例如,国家可以为风险资本基金制定特别支持政策,正如国家可以为小额信贷和小额信贷发放机构制定特别支持政策一样。

谢谢。

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